• Estrategia de Inversiones sobre el Covid-19

    Informe sobre la crisis del Covid-19, desde la triple perspectiva sanitaria, económica y financiera, además de nuestra Estrategia de Inversión.

    dos-personas-trabajando-hojas-graficos-portatil-caja-rural-de-navarra
  • 22 de Junio de 2020

     

    Análisis Sanitario Covid-19

    Aún a pesar de que en nuestro país abandonemos el estado de alarma y recuperemos algunas de nuestras rutinas, las noticias sobre la evolución de la pandemia a nivel global no son positivas. Esta semana el director general de la OMS, Tedros Adhanom Ghebreyesus, ha alertado sobre la aceleración en la expansión del virus, con 150.000 nuevos casos confirmados diarios el pasado jueves, la mayor cifra alcanzada nunca en una jornada. De estos nuevos contagios, casi la mitad fueron en América, convertida ya en el epicentro de la pandemia. El país más afectado sigue siendo Estados Unidos, con más de 2 millones de contagiados, de los que 28.000 lo son en los últimos dos días. Otro país golpeado por la pandemia es Brasil, con cerca de 35.000 contagiados en sólo dos días de la semana pasada, y que acumula más de 46.000 fallecidos. La curva de contagios también parece peligrosa en países como Chile, México o Nicaragua.

    En el resto del mundo, la segunda oleada de contagios preocupa por lo sucedido en Alemania y en China. Alemania es el país que ha registrado el mayor brote de Covid-19 en los últimos días, con más de 1.000 trabajadores de una industria cárnica en Renania del Norte-Westfalia y otros 100 contagiados en un edificio en el centro del país que ha sido puesto en cuarentena. Por su parte, China ha dado por controlado el brote de Pekín, que ha llegado a afectar a 183 personas en el mayor mercado de abastos de la capital china.

    La investigación farmacológica nos ha dado buenas noticias recientemente. En la última semana se dieron a conocer los resultados de un estudio de la Universidad de Oxford sobre la dexametasona. Se trata del primer medicamento probado que puede reducir en un tercio las muertes por coronavirus Covid-10 en pacientes graves que han requerido ventilación y un quinto en aquellos que solo precisaron oxígeno.

     

     

    Análisis Económico Covid-19

    La principal noticia de la semana ha venido de la mano de la autoridad monetaria norteamericana. La Reserva Federal confirmó que empieza a comprar bonos corporativos individuales en el mercado secundario. La medida que fue adelantada a principios de abril comienza ahora su aplicación. Hasta ahora la Fed había realizado adquisiciones por valor de 5.500 millones de dólares sólo vía ETFs (fondos cotizados).

    Otro anuncio importante que contribuyó en la evolución positiva de los mercados bursátiles la semana pasada fue el anuncio de un plan de infraestructuras del gobierno americano de 1 billón de dólares. Los sectores objetivo de la inversión serán carreteras, puentes e infraestructuras de internet y 5G a lo largo del país.

    Las noticias de medidas de política monetaria y fiscal estadounidense confirman el compromiso de sus autoridades con la estabilidad y recuperación de la economía. Sin embargo, es probable que las elecciones presidenciales comiencen a tomar protagonismo y eso añada volatilidad al escenario económico. Las últimas encuestas muestran que Donald Trump podría perder las elecciones a favor de Joe Biden.

    Por su parte, los datos económicos muestran una imagen mixta de la recuperación económica. En China, mientras la producción industrial crece al 4,4% en mayo, el consumo se recupera más lentamente, cayendo un -2,8% en el mismo mes aunque mejorando desde el mes anterior. En Estados Unidos, por el contrario, los datos de consumo mejoran en mayo (con las ventas al por menor subiendo un +17,7%) pero no se ven mejoras significativas en la producción industrial.

    Gráfico 1. Previsiones OCDE de Crecimiento en 2020

    Gráfico 1. Ventas Minoristas en EEUU (variación mensual)

    Fuente: Bloomberg

    Análisis de Mercado Covid-19

    Renta Fija 

    La semana fue positiva para el crédito gracias a las expectativas del mercado de una rápida recuperación y a la decisión de la Reserva Federal de incluir en su programa de recompra de activos a los bonos corporativos individuales en mercado secundario. Sin embargo, los nuevos contagios en China y en Estados Unidos, suavizaron el optimismo, finalizando la semana con ligeros estrechamientos en los spread en los bonos tanto con grado de inversión como high yield.

    Renta Variable

    La semana pasada acabó en positivo para las bolsas, aunque con volúmenes menores que en las últimas semanas. El mejor índice en la semana, de nuevo, fue el Nasdaq con subidas en dólares cercanas al 5%. Las medidas monetarias y fiscales, antes comentadas, contribuyeron a la mejora en el sentimiento.

     Gráfico 2. Bolsas Mundiales. Rendimiento YTD máximo, mínimo y actual (a 19/junio)

     

    Gráfico 2. Bolsas Mundiales. Rendimiento YTD máximo, mínimo y actual (a 19-junio)

    Fuente: Bloomberg

    Otros activos

    EL cruce euro dólar permanece estable. Los temores a una segunda oleada de contagios sea contrapone a una mejora de los datos económicos, lo que da una cierta estabilidad al dólar como activo refugio.


    Estrategia de Inversión Covid-19

    Los datos muestran que el crecimiento económico ha hecho suelo y que comienza a recuperarse después del confinamiento estricto de los meses de marzo y abril. Sin embargo, el ritmo de recuperación es incierto.

    Desde nuestro punto de vista, el escenario al que asignamos mayor grado de probabilidad es el de una recuperación lenta y gradual y por ello, mantenemos cierta cautela en el corto plazo sobre la renta variable.

    En los últimos días, hemos incorporado una visión positiva sobre el dólar norteamericano, con una importante depreciación reciente y que consideramos un buen activo refugio ante las incertidumbres existentes.

     Gráfico 3. Resumen del Posicionamiento en Activos del Comité de Mercados

     

    Gráfico 3. Resumen del Posicionamiento en Activos del Comité de Mercados

     

     

     

    Esta es una presentación general que recoge la información necesaria para que el cliente pueda formular un juicio fundado sobre la inversión o servicio que se le propone. Los términos, condiciones y opiniones contenidos en este documento son meramente informativos y orientativos, y se facilitan a tales efectos, no debiendo considerarse como una oferta para llevar a cabo ninguna transacción o contratar servicio alguno.
    Compete al cliente analizar, por sí mismo o a través de asesoramiento profesional, el contenido de las informaciones y orientaciones expuestas, incluidas las fiscales, debiendo tomar sus decisiones basado única y exclusivamente en la valoración que realice sobre las inversiones, orientaciones o servicios propuestos; considerando sus propias circunstancias personales y situación económica y fiscal. Exonerando a la Entidad de cualquier responsabilidad en la decisión acordada.