• Informe de mercados

    Acceda al informe mensual sobre los mercados financieros, en el que podrá ver las principales noticias económicas, así como la evolución de los mercados y de los distintos tipos de activos.

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  • Noviembre 2020

    ¿Qué ha pasado?

     

    Elecciones EEUU

    No exentas de una polémica que continúa abierta, las elecciones en EEUU finalmente parece que se decantaron por una victoria del partido demócrata. La mayoría de los norteamericanos parece que han preferido la opción de Biden-Harris antes que la opción de Trump, que ha acusado la mala valoración de los estadounidenses de su gestión de la pandemia. De cara a los mercados parece que este resultado beneficia a sectores como energías renovables, consumo e infraestructuras y teóricamente perjudica a otros como Energía y Farma. Nosotros preferimos alejarnos de estos clichés, porque creemos que realmente el mercado se ve afectado por muchos factores que afectan simultáneamente y la elección de un presidente u otro, a medio y largo plazo tampoco debería resultar tan determinante.

     

    Vacunas Covid 19

    ¡Habemus vacunas! Tras muchos meses deseando su aparición, finalmente estas han llegado. Pfizer, Moderna y Astra-Zeneca, han confirmado su efectividad y la capacidad de frenar al Covid 19 con un altísimo nivel de protección en términos generales. Es cuestión de semanas que comience su distribución a gran escala a nivel global (empezando por EEUU) para comenzar una vacunación masiva. Ahora las dudas están en el campo de la seguridad de estas vacunas. Las autoridades en epidemiología parece que apuntan a que después del verano de 2021, ya podríamos tener un nivel razonable de inmunización frente al virus en muchos países. Los mercados han recogido muy favorablemente esta noticia, optimismo que creemos que se consolidará con unos datos de vacunación exitosos que deberían producirse los próximos meses.

     

    Macro mixta

    Pese a que los avances farmacológicos, permiten una evolución positiva de los mercados, los datos macro siguen mostrando la realidad del daño provocado por los confinamientos de la segunda ola en la economía real. Los datos de PMI en Europa fueron muy flojos, mejores en EEUU, pero estos probablemente muestren deterioro en diciembre. La recuperación de la actividad unido a una vacunación exitosa, es clave para la recuperación económica.

     

    Tipos, renta fija y pendientes. Índices de Renta Variable. Divisas, materias primas y commodities.Índices de Referencia de nuestros benchmarks.

    Fuente: Bloomberg y Banco Cooperativo Español - Gestión de Banca Privada

     


    Gráficos de Mercado

    Curva España mes vs. mes.
    Curva España mes vs. mes
     
     
    iTraxx Core y ITraxrx CrossOver
    iTraxx Core y iTraxx CrossOver
     
    Diferencial bonos EEUU 10Y‐2Y.
    Diferencial bonos EEUU 10Y-2Y
     
    Principales índices bursátiles.
    Principales indices bursátiles

    Fuente: Bloomberg y Banco Cooperativo Español - Gestión de Banca Privada

     


    Destacamos... Sector bancario

    El sector bancario está en claro momento de consolidación, un momento que sabíamos que llegaría inexorablemente, pero que con el Covid19 parece que se ha acelerado. Comenzamos el mes con los rumores confirmados de fusión entre BBVA y Sabadell aunque lo terminamos con dichas conversaciones rotas. Otros nombres como Liberbank o Unicaja aparecen con frecuencia en las quinielas. También se espera a ver cual será el movimiento de Santander. No sólo es en España donde hay movimientos. Credit Agricole o Unicredit protagonizan rumores desde hace tiempo. Con valoraciones estancadas en niveles inferiores a 0,5x PBV y PERes en el entorno de 10x, ganar competitividad y tamaño vía compras, parece una opción. A pesar de que estos movimientos pueden animar las cotizaciones del sector en el corto plazo, recomendamos ser muy selectivos. Conviene recordar que el sector bancario pasa por un desierto de tipos de interés y presión regulatoria que hace muy difícil sacar rentabilidad de este negocio, al menos de momento. En cualquier caso, en el último mes los bancos han recortado algo el diferencial que tenían con respecto al promedio del resto de sectores que sigue siendo muy abultado.

     

    Actualidad del sector bancario

    Fuente: Bloomberg y Banco Cooperativo Español – Gestión de Banca Privada

     


    Posicionamiento

    Posicionamiento

    *Escala del 1 al 5, siendo 1 muy negativos, 3 neutral y 5 muy positivos.

     

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